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湘财证券水泥板块2011年投资策略

发布时间:2019-11-26 18:08:45 编辑:笔名

湘财证券:水泥板块2011年投资策略

一、供给急剧缩小,需求稳定增长,格局继续向好

在“十二五”期间节能减排的大趋势下,不仅严控新生产线会继续,而且淘汰落后产能将加强。2010、2011 年预计新增水泥产能2.8 亿吨、1.9 亿吨,淘汰落后产能年均1.2 亿吨。

我们预计固定资产投资增速还可以保持在20%左右,投资结构不会发生大的变化,2010、2011 年水泥需求增速可以保持在12%,9%左右,需求增量分别为 2 亿吨、1.6 亿吨。边际供需差分别为0.3 亿吨、0.9 亿吨。

在政策的强力推动下,小企业在资金和技术方面存在较多不足,纷纷寻求合作、转让。大企业的市场份额将获得大幅提高。

二、运行前瞻——“前高后低”,区域分化

总体来看,明年水泥行业运行态势将是前低后高,上半年有3 大不利因素——宏观面偏紧缩、限电结束和产能冲击、落后产能淘汰进度偏慢,下半年则刚好相反。

分区域来看,华东区域——向好趋势最明确:边际供给小于边际需求,落后产能占比少,对于淘汰落后产能的依赖性小,企业协同日趋熟练,毛利率逐步提高。

三北区域——潜力大:“十二五”期间需求快速增长,区域内高集中度维持高毛利率。落后产能多给与大企业增长的空间,但同时也增加了区域内供给关系的不确定性。因为需求增长速度最快,我们认为西北区域是最有潜力的地区。

中南区域——弹性高:行业竞争激烈,微利经营。但是边际产能迅速下降,需求保持快速增长,价格反弹力度可能较大。

三、投资策略——价、量、题材

水泥价格对于企业盈利的影响远大于销量的影响,价格策略是寻求价格上涨的区域,从边际供需来看,华东区域是首选区域,中南地区次之,代表企业是海螺水泥、华新水泥和江西水泥。

在目前政策限制下,在建产能是一种稀缺资源。产量策略是寻求产能增加的企业,代表企业为海螺水泥、冀东水泥、祁连山和天山股份。

题材方面有建材下乡试点(赛马实业、换股吸收合并(太行水泥、可转债(塔牌集团)。

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